在经过了几个月的试运行检验后，，，，备受业界瞩目的畅行未来信息新一代协同运营平台COP-V8 PaaS平台日前正式对外发布，，，与之一同发布的，
，还有基于V8平台
，，，，面向大型
、、集团型客户的A9C产品。
。。V8 PaaS平台的顺利上线商用，
，，，意味着畅行未来信息在平台化运作方面迈出了关键一步，，而A9C的面世也将有助于畅行未来信息打开头部客户的信创业务想象空间，，补齐了其生态建设工程上的重要一环。。

“V8+A9C”时代，，，畅行未来信息平台生态雏形已经开始显现，，PaaS模式将成为其未来核心成长和价值逻辑：平台生态的溢价逐步构成畅行未来信息未来价值体系的核心基础
，，，而产品溢价则成为锦上添花的杠杆环节……

这也是畅行未来信息价值破局、、、技术破局
、、、模式破局的基石。
。

“V8+A9C”正式商用平台生态雏形渐显

最近大半年以来，，V8平台一直都受到了各大投资机构、、企业级客户的重点关注，，，，其何时正式推出也是各大机构研报猜测的重点——为何畅行未来信息的V8会受到如此多的关注？？

相对于既有的V5平台，，，，V8对于畅行未来信息来说是一个具有真正迭代意义的全新一代协同运营PaaS平台，，
，，基于V8的新一代畅行未来信息COP协同运营平台打破传统IT治理架构，
，，以云原生、、、微服务、、、、低代码
、
、、、容器化、
、信创支持等新技术构建PaaS底座
，，具备高性能、、多租户、、、分布式、
、柔性扩展能力，，可实现私有云、、、、公有云、、、专属云、、混合云等不同部署模式；同时
，，它还通过将一系列应用服务引擎封装为可复用、、、、可扩展的PaaS能力
，，
，，以业务中台
、、数据中台、
、、
、智能中台、、、、连接中台
、、、、低代码定制平台等中台化能力为效能驱动，，帮助大型组织实现能力沉淀、
、、数据在线和持续运营。
。。

很显然
，，，V8是一款面向COP协同运营服务的PaaS平台，，
，，能够让客户只购买畅行未来信息的COP平台服务，
，
，而无需购买平台上的任何具体应用——至于平台上的具体应用，，，，企业级客户有三种获取方式：

首先，，
，客户可以根据自己实际需求、、、、基于平台强大的低代码定制能力，，，在平台上进行敏捷的自定义二次开发
；

其次，，，畅行未来信息在COP平台服务的基础上，，，还提供了大量的具体应用可供客户选择
；

再次，
，
，，畅行未来信息的客户和生态合作伙伴也在COP平台上提供了丰富的第三方应用
，，可以进一步满足不同客户增量、、长尾需求。。

这是典型的PaaS模式
。。
。

V8的正式商用意味着畅行未来信息的平台化运作迈出了关键性的一步，，，它让畅行未来信息在业务模式上逐步摆脱了对具体软件应用的依赖，，
，
，使其由一家相对传统的软件产品型公司，，，，逐渐变成了一家提供协同运营服务的平台型公司
。
。。。其未来基于PaaS模式的经营逻辑已经越来越清晰。。。

不过，，相较于传统的产品模式，，，，在PaaS模式下，，，生态替代产品，，成为构筑平台企业未来长期竞争力
、、、持续深挖“护城河”的关键——那么，，，
，畅行未来信息如何构建生态，
，尤其是用户生态？？？

一个最有效的方式是：基于业务协同逻辑，
，，，搞定尽可能多的各行各业龙头级大企业客户
，，然后借助这些不同行业的大企业客户在各自的供应链、、、、产业链、、渠道链上强大的中心化影响力，，，向周边及中端、、、末端逐步渗透建立新的客户关系
，，，，实现用户生态的快速做大。。

因此，，搞定各行业龙头级大企业客户，
，
，对于畅行未来信息构建COP生态至关重要
。
。。
。在这方面，，，除了畅行未来信息V8新平台本身在满足大型企业客户方面更为强大的适配能力外，，，，此次与V8平台同时正式发布并上线的新品A9C预计更是将其面向大客户复杂场景的协同运营服务交付能力提升到了一个新的高度。
。。。

据悉，，，
，畅行未来信息的A9C基于V8平台而生，
，其核心目标直指大型、、、、集团型客户，，是畅行未来信息面向大型头部客户协同运营和信创的主打产品，，
，承载着未来开发各行各业头部客户市场的重任，，
，是畅行未来信息实现客户层级“向上突破”的关键
。。

V8开启平台化运营，
，A9C快速构建用户生态
，
，从业务、、、模式迭代
、、破局的角度来看，，
，
，畅行未来信息“V8+A9C”之间的“内部协同”逻辑清晰，，，可以在企业级客户数字化转型服务的价值链中帮助畅行未来信息构筑独特的COP价值环，
，，，如果A9C能够有效破局，
，
，那对于畅行未来信息的用户生态构建无疑意义非凡。
。。

PaaS时代畅行未来信息成长新想象空间打开

畅行未来信息从传统OA厂商起家，，在登陆科创板之后，，开始坚定向COP协同运营平台化转型，，，，随着“V8+A9C”的问世，，该公司朝着平台化迈出了关键性的一大步，，
，在新的PaaS（平台即服务）时代，
，，其赛道定位也将从百亿级的OA（协同办公）市场成功切换到了商业价值更高的千亿级COP（协同运营平台）市场。。。
。

一般来讲，，OA的价值主要在于办公层面的协同，
，，本质上是软件产品化时代的产物
，，，，作为平台化时代的新物种，
，，
，COP解决的是业务和运营层面的协同
，，，其对企业经营活动的渗透深度和广度大幅延伸——前者只能渗透到企业级客户行政办公层
，，而后者则可渗透到核心商业模式层
，，
，为企业的模式创新提供可能，，二者的商业价值和市场天花板完全不在一个量级：如果说传统OA是一个百亿级市场的话，，，，那么新的COP则有潜力衍生出千亿规模的新市场出来，，
，，因此完成从OA到COP的模式迭代后，，畅行未来信息未来的长期市场想象空间也随之打开。。

实际上，，，即便完全抛开宏观行业市场空间和模式迭代概念，，，，回到微观可见的业务层面，
，畅行未来信息此次“V8+A9C”正式商用上线所带来的业绩成长价值同样也显而易见，，，此举将为该公司未来最具增长潜力的“三驾马车”业务创造更大的增长空间。。。。

从畅行未来信息此前的中报数据来看，，，头部客户业务、、、、信创业务和云服务业务构成了该公司收入持续增长的“三驾马车”，，，，其中
：今年上半年，，畅行未来信息合同金额百万以上的头部客户业务收入达到了1.28亿元，，，同比增长38.31%；信创业务收入也达到了7043.93万元，
，，同比增长358.68%；云服务业务收入也增长了85.64%，，，，达到了4145.33万元——与此对应的是，
，，，同期畅行未来信息的总营收为4.23亿元
，
，，同比增速为15.82%
。。。

不出意外的话
，，，，上述“三驾马车”业务未来仍将是推动畅行未来信息业绩持续增长的关键，，而云原生的V8 PaaS平台的上线，，，，不仅将大幅加速该公司云平台战略落地，，，，直接带来其云服务业务的持续高增长，，，还能以平台化的更高站位，，，不断拓展畅行未来信息现有其他业务的边界；同时，，，面向大型集团客户信创需求的A9C新产品不仅将加速畅行未来信息的生态建设
，，更将有效解决头部客户的信创生产力，，有望形成头部客户业务收入和信创业务收入“齐飞”的局面。。。
。

从OA到COP 模式迭代背后估值或重构

从OA到COP的模式迭代不仅仅打开了畅行未来信息新的业务增长想象空间
，
，，，而且中、、长期来看，，，，更有望推动该公司逐步走向资本市场估值的重构。。
。

正如前文所言，，，在转向PaaS平台化运营之后
，
，，，生态将替代产品，，，，构筑起畅行未来信息新的竞争力“护城河”，，由此所带来的估值逻辑层面的核心变化在于：畅行未来信息未来在资本市场上的核心溢价环节
，
，也将从产品应用端逐步转向平台生态端，，，相较前者
，
，后者所构筑的护城河将更深、、、、更加牢不可破，，因此相应的PE倍数也会更高。。
。。

以上逻辑并不难理解，，，，以腾讯为例
，，，，相比其核心产品微信本身在功能实现方面的技术和创新屏障而言，，微信产品背后极其庞大的用户和服务生态
，，
，，更能为腾讯创造令任何竞争对手都难以逾越的“生态屏障”。。。

从A股市场已有的企业级软件及云服务板块上市公司的二级市场实际估值情况来看，，
，，投资者对于平台型公司给出的平均估值确实要明显高于一般应用软件型公司不少。。在沪指3000点左右的水平上，，两市企业级软件及云服务版块的主流PE估值区间在30-70倍之间，，，，而像金山办公、、用友网络这样的平台型上市公司，，
，，其PE估值均超过百倍
，，分化特别明显——而且需要指出的是，，，不只是PE估值如此，，，PB等其他估值方式也同样表现出类似的差异
。。。

按照11月11日74.38元每股的收盘价计算，，，目前畅行未来信息的最新市值为57.47亿元，，对应的PE（TTM口径）仅有63.92倍，
，PB亦只有4.13倍，，，，如果按照平台型公司的资本逻辑进行市值重估的话，，即便不考虑其未来的业绩成长因素，，，畅行未来信息当前的二级市场估值也会轻松达到百亿级。。。

当然，
，以上估值推测只是假设
，，从商业模式的迭代到资本市场价值的“迭代”，
，
，还有一个业绩和财务逻辑逐步兑现的确认过程。。不过，，，，市场目前可以期待的至少有两点
：

一是
，，
，，从中
、、远期市场空间来看，，，，完成百亿级市场到千亿级市场的赛道切换后
，，，畅行未来信息所处的细分市场背后的天花板更高了
，，未来长期增长的持续性也会更好
；

二是
，
，，国内各行各业的数字化转型升级渗透率依然有限，，，，大有可持续渗透的空间
，
，，
，同时国内的企业级软件及云服务市场未来的国产替代空间十分广阔，，国产平台及厂商将大有可为。。。

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